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凤凰涅槃:汉能薄膜发电重生之路解析

发布时间:2017-04-01来源:金融界[ 打印 ]作者:独立分析师鲲鹏字号:
      先简单介绍一下汉能薄膜发电,当给小白们热身。汉能薄膜发电集团是在港交所的上市公司,股票代码是00566.HK(这个不能记错),总部位于香港,是主要业务包括研发和设计薄膜太阳能发电整线生产线,以及开发、运营下游薄膜太阳能发电项目及应用产品的高科技能源企业;掌握了全球最领先的铜铟镓硒(CIGS)和砷化镓(GaAs)技术,同时也掌握了全球领先的装备产线制造技术及研发能力;在薄膜太阳能发电核心技术、装备产线制造及交付能力,包括制造磁控溅射及共蒸发CIGS产线等太阳能电池产线核心设备上,是绝对的NO.1,全球首屈一指的大哥大。一句话,牛逼!
  在停牌近2年之后,她又回来了,这一次,她是带着巨大的惊喜回来了。鬼知道这两年,汉能都经历了什么?下面跟着我的脚步,看看汉能经历的“浴火重生”的两年,都带给投资者怎么样的惊喜。
  第一、业绩大礼包!
  业绩是最重要的,有业绩才有内涵,好的业绩才能支撑未来股价!先看汉能给投资者带来怎么样的业绩大礼包。
  1、营收上升59%、毛利大增89%。截至2016年12月31日财政年度,汉能薄膜营业收入44.83亿港元,较2015年的28.15亿港元大幅上升约59%;毛利增加至25.98亿港元,较2015年度的13.73亿港元上升约89%。
  2、成功扭亏为盈,净赚2.52亿港元。根据年报数据,汉能薄膜在2016年度盈利2.52亿港元,成功转亏为盈,特别是相比2015年大幅亏损122.3亿港币,算是一份不错的答卷。本年度转亏为盈由多个原因所致,包括但不限于:
  1)期内由户用发电事业部进行经销商渠道拓展取得成功,于期内售出接近三万套户用光伏系统,销售收入由2015年的2.81亿港元急升至本年度的12.35亿港元,对营收贡献力度强劲;
  2)期内制造业务之产线交付业务收入上升至29.96亿港元,相比去年同期收入19.34亿港元增长约55%。
  现金流等关键指标根本扭转:2017年一季度收到来自大股东及第三方客户的24.27亿港元应收款项,公司现金流得到极大改善,可持续经营能力显著提升。
  有别于两年前,被指责公司利润主要源于母公司的关联交易,公司痛定思痛、大规模取消与母公司的关联交易。2016年的汉能就像浴火重生后的凤凰涅槃,两大主营业务与市场开拓上同时发力。两大主营业务同时大增,集团由依靠投资驱动,转向依靠主营业务的内生增长动力,户用市场拓展取得显著成果,是支撑集团业绩回暖、实现扭亏为盈的核心驱动力,鉴于此,公司未来的成长空间会很大,风险相对前几年会大幅降低,这是真正驱动公司业绩稳定持续增长的关键所在。
  第二,凤凰涅槃背后的巨大转变!
  下面我们看一下停牌期间,汉能都经历了哪些改变,是如何在逆境下突破成长的。
  1、制度建设:汉能薄膜进行了一系列大刀阔斧的变革,不遗余力地进行机构制度改革,建立更快速高效产品应用研发和反应市场的组织架构和机制。
  重组后共十三个事业部。经过不断的公司结构调整及治理优化,汉能薄膜建立了更加清晰的治理结构、高效的业务流程及以客户为导向的销售文化,进一步明确了未来成长为全球领先的薄膜发电装备与光伏应用解决方案提供商的愿景。
  在公司治理、团队建设等方面也出现巨大改变。这一切都是公司业绩稳定增长的保证。
  2、战略清晰:采取“一基两翼”的战略布局,即以薄膜太阳能技术的持续创新为基础,以高端装备及产线的“交钥匙”解决方案为左翼,以分布式能源及移动能源的解决方案为右翼,聚焦于上游装备产线业务、下游分布式能源及移动能源业务。
  3、技术创新:抓住技术优势,推动技术创新和升级,同时积极探索先进薄膜技术的国产化及大规模量产。过去一年,集团各技术路线研发和量产效率再创新高,主要体现在以下几方面:
  1)Alta Devices双节高效电池研发效率达31.6%,量产组件效率达到24.8%,11月通过了美国可再生能源实验室(NREL)验证,至此已同时拥有砷化镓单结电池、双结电池和组件三项转换效率的世界纪录。
  2)MiaSolé芯片研发效率达到19.4%,新一代工艺量产冠军组件效率达到18%,为目前全球溅射法CIGS柔性组件最高效率。
  3)Solibro量产冠军组件效率达到16.97%,为共蒸法CIGS组件量产世界纪录。
  4) GSE 芯片研发效率18.7% ,量产冠军组件效率达到16.2%。
  5)HIT电池片研发效率达23%。
  拥有全球领先的核心技术、建立了全面的研发和创新体系,保持五项转化率全球领先地位。这是公司未来持续盈利的保证。
  4、市场化商业模式取成功:贯彻以客户为中心的销售文化,主力推进下游分布式发电,包括户用、工商业屋顶、农业光伏应用、BIPV、光伏扶贫等销售业务,未来开发更多适合薄膜太阳能发电技术的应用领域。
  下游业务以亚太、美洲等新兴市场为重点目标市场,以经销商/渠道合作伙伴模式为主,以大客户直销模式为辅,为客户提供“一站式”服务与解决方案。通过两年多时间的发展,集团已经建立了庞大的管道经销商网络、系列产品体系和“三位一体”的售后服务体系,计划于2017年可以覆盖超过90%市区县的两千家专营经销商,建立销售、安装、售后一体化的服务体系,打造中国户用太阳能发电第一品牌。
  第三,复牌股价展望
  汉能薄膜发电的复牌之路也逐渐清晰。证监会对汉能薄膜发电股票复牌提出两个必要条件:第一个必要条件是李河君先生及四位现任独立非执行董事,同意在证监会展开证券及期货条例第214条之民事程序中不抗辩责任和证监会寻求的法院命令;另一复牌必要条件是需要发报一份披露文件,对公司之活动、业务、资产、负债、财务绩效和前景等资料作出详细披露。
  此前,汉能表示,公司和证监会已就复牌的必要条件和程序达成共识,相信在双方的共同努力下,相关问题会得到妥善解决。香港证监会将在本公司完成上述两项工作之后,根据相关规则,考虑本公司的复牌申请。
  公司股票未来有望顺利复牌,开启崭新的一页。不久前复牌的佳兆业,复牌大涨超90%,汉能有望复制这一奇迹,我看好你哟!


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